1. 重视黄金珠宝股的投资机会

在全球股市下跌、美元走低等背景下，黄金有望上涨，上周已得印证。其中10月11日伦敦金大涨2.54%，创近4年来单日最大涨幅，也带动黄金珠宝板块逆势活跃，上周刚泰控股涨15.14%、老凤祥涨0.39%、萃华珠宝略跌1.21%、周大生略跌1.36%，均大幅跑赢上证综指和商贸指数，且10月12日（周五）周大生和老凤祥分别大涨7.3%和6.1%。

通过拟合金价和黄金珠宝板块走势发现（图1、图2），黄金珠宝板块及主要个股涨跌幅均与金价有较为显著的正相关关系（剔除2015年牛市波段），且在金价上涨带动板块行情的过程中，黄金珠宝板块及个股也均有超额收益，如2016年1-7月金价涨幅约22%，期间黄金珠宝指数涨约10%，老凤祥涨约13%，而上证综指跌约14%，申万商贸跌约18%。

同时，金价上涨也有望带动黄金产业链下游的零售品牌企业盈利能力提升，其本质在于金价上涨会在终端的产品价格上及时体现，而企业存货则平滑成本，从而扩大盈利。如2001-2012年行业的黄金12年，金价持续累计大涨超5倍，期间老凤祥收入增35倍，净利润增数百倍，对应收入和净利CAGR各达35%和66%；周大福2008-2013年收入和净利CAGR各30%和28%；周生生2001-2013年收入和净利CAGR各12%和37%；六福集团2001-13年收入和净利CAGR各21%和29%。另外通过拟合金价和老凤祥收入&利润增速发现（图3、图4），2012年之后金价和老凤祥收入增速有较好的正相关关系，和利润相关关系表现不如收入明显，可能由于利润结构中其他因素的扰动，以及治理激励机制影响等。

行业基本面角度，8月限额以上黄金珠宝零售额增长14.1%，增速同比和环比各增加7.7和5.9个百分点，是增长最好的子品类；主要公司中，我们预计周大生三季度利润增长30%左右，老凤祥三季度直营同店改善明显。行业基本面改善+避险预期升温等带来的金价提升，重视黄金珠宝个股投资机会，重点推荐周大生、老凤祥，关注超跌的莱绅通灵。

2. 老凤祥：复盘股价、业绩和估值

8月底因国改催化等，老凤祥迎来阶段性上涨行情，至今累计涨近30%；同时，8月黄金珠宝行业高增长，上周金价大涨，我们对黄金珠宝龙头公司老凤祥上市以来的股价、业绩（净利润增速和净利率）和估值（PE）进行了复盘，以探究其之间的关系。需要注意的是，因年报披露日滞后于股价表现，因此调整了实际对应关系，如1999年年报在2000年披露，影响的是2000年的股价表现，因此以1999年的业绩对应2000年的股价表现。 

（1）1992-2000年（图5）：公司1992年8月14日上市，上市前几年净利润保持稳定增长，净利率也保持在20%以上（至1998年），股价也稳定增长；1999年净利增速和净利率大幅下降，主因收购了老凤祥有限50.4%股权，涉足了黄金珠宝业务，同时致使2000年估值大幅提升，股价也在该年涨了62%，这段股价上涨主要是估值驱动。

（2）2001-2009年（图6）：1999年业绩的下滑影响持续到2002年，在此期间净利润绝对值极低，因此估值出现较大波动（2002年期间），股价2001年跌去27%；2003年至2008年业绩保持较稳定增长，净利率有所回升，但较刚上市时的净利率水平仍差距很大，公司股价在2006-07年和2009年大幅上涨，估值并未大幅提升，表明业绩的增长支撑了股价上涨。

（3）2010年至今（图7）：2010年至今公司净利率均较为平稳，业绩增长稳中有降，股价和估值也比较稳定（其中2015年股价大涨因市场整体行情带动），估值持续维持在低位，目前16倍左右PE为历史相对低点；8月中旬公司公告子公司老凤祥有限职工会和3名高管持股的21.99%拟转让给在沪央企旗下股权投资基金，8月23日署股权转让框架协议，9月12日签署最终协议，协议中职工会和3名自然人所得转让价款的50%用于认购央地融合的基金份额（相当于保留50%激励），且受让方协议中明确表示“支持目标公司探索新的激励机制”，国改催化其8月中旬至今已累计有30%的涨幅。

从历史上看，公司早期有过估值驱动股价阶段，同时也有受市场影响因素存在；2001-2003年业绩大幅下行，期间股价下跌50%，后在2010-13年有连续几年的业绩持续高增长，期间股价上涨47%，且波动幅度均不大，整体稳定性较高。在2016年金价反弹期间其相对申万商贸的超额收益率约30%。

我们认为，公司品牌、渠道、产品力强，2013年前的黄金十年快速增长，2014年行业下行业绩受到影响，2017年以来业绩企稳回升，针对新的消费环境和需求不断推陈出新以适应新的消费特点，同时国改发酵，金价上涨也有望带来弹性增长机会。

风险提示：金价与汇率波动风险，市场低迷与产能过剩的风险，存货管理风险。

再强调周大生投资机会：公司定位中高端镶嵌珠宝，以加盟为主快速下沉三四线城市，截至2018年7月门店总数3014家，我们预计未来每年保持200-300家的净开店速度。①三四线城市消费红利仍在，且受大环境影响相对较小，需求增长较为稳定；②公司品牌知名度高、渠道规模优势显著、产品多元化结构并打造系列概念，综合来看相对港资和国内品牌均具有一定的竞争优势；③员工持股计划叠加股权激励保障中期业绩成长。

风险提示：行业需求疲软；存货管理风险；渠道拓展不确定；行业竞争加剧。

3.《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》出台，推动传统零售创新发展

10月11日国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018－2020年）》，部署加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍，进一步激发居民消费潜力。

其中关于商贸板块明确提出：高标准布局建设具有国际影响力的大型消费商圈，完善“互联网+”消费生态体系，鼓励建设“智慧商店”、“智慧商圈”。支持具备条件的城市重点培育一批具有国际国内领先水平的高品位步行街，促进线上线下互动、服务体验融合、商旅文体协同、购物体验结合。提升城市配送车辆通行管理水平。优化商贸物流设施空间布局，大力发展便利店、社区菜店等社区商业。建设培育特色商贸小镇。

在加强重要产品质量追溯体系建设方面，提出：统筹规划全国重要产品追溯体系建设，提高重要产品生产管理信息化、标准化、集约化水平，健全追溯大数据应用机制，逐步形成全国追溯数据统一共享交换机制，初步实现部门、地区和企业追溯体系互通共享。

以上重点关注点在于零售渠道的线上线下融合、数字化推进、服务和体验的优化、小型业态发展（便利店/社区商业）、供应链可追溯体系等，而这些也都是优质零售公司已在持续转型的方向。

4.【核心推荐】苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市、周大生等

当前时点建议两条主线选股：（1）从外部环境和成长角度，首选大众必选消费，结合通胀预期，超市子板块的景气度较确定，同时行业的压力期也是优质龙头的机遇期，企业经营面临趋缓的消费动力，趋增的成本压力和去杠杆下的资金困境，但外部压力必然会带来行业横向整合加速，以及线上线下龙头纵向深度合作加速，市场将更快向优质龙头集中，寻求内生外延明确的行业龙头；（2）多数零售公司已经处在市值和估值底部（PE/PS/PB等），同时ROE和分红收益率高，资产重估价值高，有充沛现金流和低负债率，稳健性强。我们认为零售行业部分个股已经具备较高的防御价值，以天虹股份、王府井、欧亚集团、合肥百货、鄂武商A、百联股份、老凤祥等公司的整体上述指标表现为佳。

精选核心成长与防御价值，继续坚定推荐苏宁易购、永辉超市、天虹股份、家家悦、周大生、红旗连锁等。

（A）苏宁易购：双线融合高成长，树立新零售标杆

公司2017下半年以来执行力强化，2018年以来加速布局线下入口，迎来外部环境和自身改善下的成长新机遇，且规模与利润结构均有优化，效率改善逐渐显现。公司作为我们核心推荐标的，再谈谈当前看待苏宁投资机会的两个维度：成长与效率。

（1）成长提速：线上线下保持快速增长。公司一季度全渠道GMV增长46%，其中线上GMV增长81.5%（为2Q16以来最快增速），二季度全渠道GMV增长43%，其中线上增72.6%，扣除投资收益后的净利润4.02亿元，同比增长38%，延续了2017年以来的快速成长。随着平台规模快速成长，我们预计公司有望通过佣金收入等提升增强变现能力，逐渐实现线上业务整体的规模化盈利。

（2）更高效率：双线新零售模型，效率更优。参考亚马逊与京东历年费用率，纯线上的电商无论是从物流成本还是获客成本来看，均不具有规模效应；而线下门店以“仓-店-家”模式物流效率优于“仓-家”模式，且实体门店天然地自带流量与广告效应，有望摊薄线上日益上涨的物流与获客成本。公司未来业绩弹性更多的是来自费用率下降，同时因为新零售模型的效率而具备更高效率和竞争力。

市场看待苏宁，正在从增强的改善逻辑，向双线融合模型下的成长与效率逻辑切换，随着苏宁的运营和财务数据逐步验证其新零售新机遇下的成长，公司有望越来越被关注和认可。分部估值给以1817-2008亿元目标市值，对应合理价值区间19.51-21.57元/股。

风险提示：线下改善与线上减亏低于预期；与阿里合作效果欠佳；竞争加剧等。

（B）天虹股份：引领百货转型创新，携手腾讯加速科技转型，进入加速成长期

公司自2013年于压力之下全面、深入、坚定转型，围绕城市中产家庭消费生活服务，构建百货、购物中心、超市、便利店等适应性业态体系，创新Sp@ce、CCmall、Discovery、微喔、WellGo等门店形式；通过虹领巾、天虹到家、智慧停车、自助收银等多种方式打造智慧门店，并通过与腾讯联合打造智能零售实验室走向数字化、智能化科技零售，从2C到2B，从顾客交互到供应商交互；运用品类管理思想，推动供应链扁平化变革，加强国际直采、生鲜直采和自有品牌建设；同时，公司积极推动市场化薪酬体系、超额利润分享、股权激励等，实现“动力机制全覆盖”。

天虹致力于成为更好的自己，已迎来核心竞争力的蜕变升级，并初步证明了转型成绩：测算剔除地产业务后，1H2018收入和净利润增速分别为6%和31%，其中2Q18收入和净利增速分别为3.4%和32%，1H18同店收入增2.5%，1Q增5%，2Q持平，在老店收入增速放缓的情况下，新店盈利能力提升贡献业绩，凸显转型升级成效。

截至1H2018末，公司在全国8省市23个城市，经营各业态门店304家，总面积超265万平米。之前给以2018年零售主业8.1亿利润20-25倍PE，加上地产2018年净利润0.9亿元，合理价值区间为13.62-17元。

风险提示：外延扩张低于预期；新店培育期拉长；竞争加剧风险。

（C）家家悦：有核心竞争力的超市龙头，成长提速的基础、空间及效率

①兼具天时、地利、人和，2018年迎外延扩张和收入成长提速。（A）外部天时：有扩张的机会和紧迫性，其扩张不仅是短期区域性的，也可能是中期跨区域的；（B）区域地利：公司深耕胶东，有核心竞争力，有望赢得更多资源支持，同时受益省内相对缓和的竞争环境，助力其在山东腹地下沉布局加速跑，夯实基础图长远之机；（C）内部条件：资金充裕、物流供应链支撑，磨合基础与多业态协同、组织机制保障。

②扩张的空间与机会。（A）空间：中期（3-7年）公司市场空间200-400亿元；长期（7年以上）400-800亿元。（B）节奏：预计2018年净增超100家，2019年再提速，新店以鲁西为主，2-3年覆盖全省；（C）机会：基于基础能力建设、多业态模式优势和供应链赋能潜力，公司也有机会以合适模式（如股权+轻资产）适时适度迈出跨省整合扩张步伐。

③扩张提速会否拖累盈利？新店对标可比店提效，鲁西对标胶东提效，营运能力优，仍有提升空间，判断效率改善可完全消化扩张带来的短期费用压力。

考虑到公司2018年步入加速成长期，具有优秀核心竞争力、战略目标及机制等，给以1-1.2倍PS，对应合理市值区间133亿-160亿元，合理价值区间28.45-34.15元。

风险提示。开店速度低于预期；新店培育期拉长；电商渠道分流；区域竞争加剧。

（D）永辉超市：上升期做艰难和创新的事，龙头储备中长期成长势能

2018年短期而言，公司确实会因云创业务&股权摊销成本&家乐福潜在亏损等因素，导致业绩压力，但该压力已在市场预期之中，但展望2019年及更中长期，随着新业务进展明细、业绩高弹性修复以及估值切换等，看好永辉超市的业绩修复弹性和长期成长势能，叠加考虑当前外部市场震荡下行压力，建议逐步重视机会，择机重点布局。

①逆势扩张后的顺势之机。永辉逆境中保持定力和进取心，收入10年间由37亿元以年化32%的速度增至586亿元，版图扩至21省，且历经事业部、合伙人等变革，迎收入提速，利润率提升、现金流向好价值成长阶段。我们认为，未来3-5年是产业集中度快速提升窗口，永辉完全有能力抓住机遇顺势而为，跨越式发展。

②上升期做艰难和创新的事。我们认为公司具备大格局战略意识，平衡短期和长期利益，在其云超基础业务内生成长和效率提升趋势显著之时，适时集中资源，耗散以形成新优势，构筑更强大护城河和更持续成长潜力。

③永辉的核心竞争力到底是什么？我们理解核心为企业家精神&文化、平台机制和基础规模，在此之上通过供应链、合伙人、智慧中台、消费者洞察、业态业务创新等全面提升商品、人、运营及服务效率，并迭代其能力。 

分部估值给以云超2019年32亿元净利25-30xPE，云创2019年88亿元收入1-1.5xPS，对应目标市值832-1011亿元，合理价值区间8.7-10.6元。

风险提示：跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。

（E）周大生：依托相对竞争优势，持续稳健扩张的珠宝龙头

以加盟为主快速下沉三四线城市，截至2018年7月底门店总数达3014家，我们预计未来每年保持200-300家的净开店速度，三四线钻石类产品消费需求增长稳定，公司品牌知名度高、渠道优势规模显著、品多元化结构并打造系列概念，综合来看相对港资和国内品牌均具有一定的竞争优势。

公司2018上半年收入增27%，归属净利增34%，业绩优异。我们此前预计公司2018-2020年归母净利分别为7.7亿、9.96亿、12.44亿元，同比增30.1%、29.3%、24.9%，对应EPS各1.59元、2.05元、2.56元，当前对应2018年PE仅19倍，之前给予2018年20-25倍PE，合理价值区间31.75-39.68元。

风险提示：行业需求疲软；存货管理风险；渠道拓展不确定；首发股东减持风险。

（F）红旗连锁：整合成长力强，打造“生鲜+便利”典范！

四川便利店龙头，引入战投股权结构优。①我们预计1H2018同店增长约4%+，显著优于同业；②实际控制人曹世如及曹曾俊母子合计持股27.63%，2016年底前后和2017年底前后分别引入中民财智、永辉超市各参股8%、21%，治理结构优。

（1）成长：①空间大：成都便利店市场空间超6800家，公司在成都便利店市占率约44%，我们认为可支撑公司未来5-6年快速成长。②成功并购经验：2015年收购红艳、互惠、乐山四海，至1H17整合完毕，我们认为当前时点，公司仍具有较优整合力。

（2）效率：①整合完毕内生提效：坪效、人效、净利率等2015-16年均为低点，2017年回升，2018年望延续；②打造生鲜+便利样本：计划2018年改造150家生鲜店，已开业约30家生鲜占比增至25-30%；③新网银行盈利，成为新利润来源。

考虑到公司“便利+生鲜”业态优，成长空间大，布局民营银行跨界金融行业，可享有一定估值溢价，给以2018年30-35倍PE（对应0.97-1.13倍PS），对应5.4-6.3元合理价值区间。

风险提示：门店租金上涨；门店整合的不确定性以及大量开店后管理的复杂性；其他便利店的竞争。

（G）王府井：百货龙头迎整合新机遇，全国布局享复苏高弹性

截至2018年6月底，公司在全国7大经济区域经营54家门店，总建筑面积266万平米。公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司，享复苏高弹性，股权层级优化，有望迎规模与效率进一步提升。预计2018年6月销售额增大个位数显著好于4-5月，之前给予2018年20倍PE，对应合理价值27.72元。

风险提示：新店培育期拉长；竞争压力风险；转型进展及效果低于预期。

行业风险提示：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革慢于预期；转型进程的不确定。

行情回顾

20181008-1012

1. 申万商贸指数期间涨10.58%，跑输大盘

申万商贸指数期间跌10.58%，跑输上证综指2.98个百分点，板块表现居各板块第21位。期间上证综指跌7.6%，各板块均下跌，其中采掘（-2.50%）、银行（-4.96%）、农林牧渔（-5.01%）和钢铁（-5.12%）跌幅较小。计算机（-13.87%）、通信（-12.99%）、电子（-12.73%）、综合（-12.42%）和传媒（-11.64%）跌幅较大。

海通批零指数期间下跌10.05%，子板块中百货下跌10.04%，超市下跌9.39%，专业市场下跌11.79%，专业专卖下跌9.93%。海通批零板块动态PE为15.38倍（剔除苏宁易购），同期沪深300指数为9.89倍。其中，百货11.27倍、超市35.07倍、专业市场16.85倍、专业专卖16.42倍。

2. 涨跌幅前10个股

本周批零板块多数个股下跌，南宁百货（+3.08%）、安德利（+1.65%）和老凤祥（+0.39%）领涨。而跌幅居前的包括中央商场（-22.05%）、三江购物（-20.20%）、南京新百（-18.70%）和供销大集（-18.53%）等。

行业动态跟踪

小米之家全国门店突破500家，全球最大旗舰店落地武汉

随着第三家旗舰店落地武汉楚河汉街，小米之家已在全国开出500家门店。目前，小米已在武汉、南京、深圳开出三家旗舰店。

据了解，小米之家武汉旗舰店面积有所升级，门店面积达720㎡，刷新今年6月开业的小米南京旗舰店面积最大的纪录，成为目前全球面积最大的小米之家。

小米公司创始人雷军此前曾表示，将用3年的时间在国内开设超过1000家线下门店。而在过去一年，小米之家覆盖了170个城市，新增235家门店，2家品牌店（深圳旗舰店、上海东方明珠店），共接待了6713万人次。

资料来源：联商网  

无人便利店缤果盒子落地马来西亚，进入东南亚市场

根据AT Kearney的全球零售发展指数，马来西亚在全球零售发展“最有吸引力”国家中排名第三。良好的零售环境为马来西亚吸引了众多知名零售商，10月8日，无人便利店领导品牌缤果盒子在马来西亚落地营业，正式进入东南亚市场。

缤果盒子无人值守便利店在国内40多个城市投入运营的同时，早已开启国外市场的拓展，今年以来先后与韩国、日本等当地头部企业达成战略合作，为当地用户提供24小时便捷购物服务，不仅受到用户喜爱，也被当地政府与企业认可。

在海外市场，缤果盒子并未完全照搬国内盒子，为了保证用户体验，缤果盒子凭借先进的技术和模式吸引了众多合作伙伴，建立了完善的供应链生态环境，落地马来西亚更是基于生态圈已经完善，具备大规模落地的条件。

作为零售业的黑马，缤果盒子凭借模式的灵活性和技术的完善性，根据当地情况进行本土化改造以匹配用户需求。此次与马来西亚的合作则为缤果盒子打开了东南亚市场的大门，有利于缤果盒子持续保持市场规模领先优势。

资料来源：联商网  

拼多多新规：规范影音会员类商品销售

10月10日消息，日前拼多多发布了商家公告，对销售影音会员商品的准入条件进行了调整。

调整后，商家在拼多多二级分类“音乐影视”下发布各大影视平台会员类商品，将需要提供相应的授权书，以证明视频平台会员业务运营方确授权商家在拼多多销售其会员商品。授权书包括但不限于销售授权书、销售代理协议等。

拼多多方面强调，若商家在其他商品分类下发布影音平台会员商品，且无法提供相关授权证明文件，平台将有权对商品采取下架、禁售、降权、屏蔽等限制措施，或直接删除。而对于无法在规定期提供证明文件，或证明文件超期无效，或提交虚假无效文件的商家，平台将有权视情节轻重，对店铺采取相应限制措施。

亿邦动力获悉，该规范将于今年10月15日生效执行。

资料来源：亿邦动力网

拉夏贝尔携手腾讯深化数字化合作 布局零售社群电商

近日，拉夏贝尔与腾讯达成战略合作。根据合作协议，拉夏贝尔与腾讯将发挥各自优势，在社群电商、营销触达、会员转化等方面深入展开数字化合作。

关于此次合作，拉夏贝尔联席CEO胡利杰表示：“ 2018年后整个市场的增量流量在社交流量，携手腾讯布局零售社群电商，会让拉夏贝尔能够有温度的和消费者沟通，更好地掌握消费者的偏好和市场需求，实现效率零售。”

腾讯方面则表示，这次合作意味着腾讯在时尚零售领域的布局正在加速深化。自去年开始，腾讯频频发力零售领域，与合作伙伴完成了诸如智慧门店升级、小程序线上商城等项目，并且在加入人脸识别、无感导购、个性化推荐等方面积极探索。而得益于大数据分析的精准用户画像也让合作方的生意决策“更聪明”。

资料来源：联商网

京东主办全球美食博览会，新战略重点是进口食品领域

10月9日，由京东主办的全球美食博览会正式启动，为促进进口快消品在线上的销售，京东进口商品部发布名为“Global Yet Local”的全新战略，涵盖流量规划、上新规划、服务规划和国家馆规划四个维度的举措，从而打造全球地道好物进入中国市场的首选平台。

京东集团副总裁、京东商城大快消事业群消费品事业部总裁冯轶表示，这一新战略涵盖食品饮料、母婴、清洁个护、宠物园艺等快消品众多品类，其中，进口食品是目前国人消费进口快消品的主要品类，新战略也将重点在进口食品领域实施。

在当天的会议上，京东商城大快消事业群消费品事业部进口商品部总经理黎开思对新战略进行了详细的解读。黎开思表示，京东希望该战略能充分发挥京东的优势，全面赋能品牌商，为消费者呈现越来越多的全球地道美食。

资料来源：联商网

单日突破11万，“撒蕉的猩猩”罗森IP主题店再破记录

截止到10月10日夜23:59，白天开业的合肥政务区保利mall，“撒蕉的猩猩”IP主题罗森便利店销售达到113606.8元。刷新了中商罗森旗下便利店的首日营业额记录。然而这一成绩的取得与“撒蕉的猩猩”IP主题在空间氛围和衍生商品中的深度运用，有着非常重要的关系。

以至于南京中央商场董事长吴晓国深夜发朋友圈以对联祝贺：猩猩幸幸兴兴森罗万象，蕉蕉娇娇佼佼商中奇葩。横批：创新共进。同时吴晓国也在朋友圈说“一个全新的IP的诞生，凝聚着中商罗森创业团队，特别是90后小伙伴的激情、智慧和坚韧”。高度肯定“撒蕉的猩猩”IP创作团队。

《联商网》了解到，“撒蕉的猩猩”是南京撒蕉的猩猩贸易有限公司的一个自主研发及战略合作IP的品牌，该公司核心团队拥有不错的品牌运营基因，运用企业自身流量和渠道优势，和优质上下游供应链整合资源，研发ODM产品，建立智能化消费平台，正在努力发展文创产业以及以IP为中心的新商业模式。

资料来源：联商网

增速放缓，网易严选的阵痛期到来了

在经历两年多的疯长后，网易严选作为精选电商的先行者正经历“成长的烦恼”。

一方面，网易严选努力通过线下营销渠道输出自己品质生活的消费理念，另一方面，电商巨头的挤压让网易严选在线上的用户成长面临新的困境。是否坚持精选电商的道路?是电商平台还是专心成为一个品牌商?网易严选正面临着新一轮的战略选择。

根据电子商务研究中心发布的《2017年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，2017年中国B2C网络零售市场总份额约为4万亿元人民币。另据同期网易财报，其全年电商业务净收入为116.7亿元人民币。由此推算，网易电商约占全国B2C网络零售市场份额的0.3%左右，而去除网易考拉占比后留给网易严选的份额则更少。同期，电商研究中心数据显示，天猫、(52.73%)、京东(32.5%)、唯品会(3.25%)、苏宁易购(3.17%)、拼多多(2.5%)、国美在线(1.65%)、亚马逊中国(0.8%)、当当(0.46%)八家所占总份额达到了97%，天猫与京东两巨头的占比之和达到了85%。

在巨头的挤压下，网易严选正在耕种一片不超过0.3%、极其小众的自留地，更何况阿里和京东也已从2017年年中到2018年初分别祭出了各自的精选电商品牌——淘宝心选和京东京造，正是在这个阶段，网易电商业务的同比增速出现了放缓。

资料来源：联商网

雀巢、ALDI等国际大牌宣布加入菜鸟全球供应链

10月11日，菜鸟宣布与雀巢、ALDI奥乐齐、麦德龙、Chemist Warehouse、资生堂、Aeon、Mistine、德国SOS等国际大牌商家达成战略合作协议。菜鸟将在双11期间提供全球供应链服务，进口商品将从到仓接货、到港接货变成直接到海外源头接货，全程把控降低商家供应链成本，提高物流效率和消费者体验。

在服务升级后，各个商家的生产或仓储基地都会成为菜鸟全球供应链的起点，菜鸟将从商家的原产地直接提货，随后运至港口、机场，并完成出口清关。

双11期间，菜鸟位于日本、韩国、澳大利亚、新西兰、法国、英国、荷兰、美国等30个国家和地区的近50个海外仓都将参与海外段服务，基本覆盖了全球最集中的进口商品原产地。

“以往商家需要自己发货至国内保税仓，成本高昂，流程繁琐。在菜鸟提供海外头程及港到仓的多环节服务后，进口商家的物流效率将大幅提升，同时在供应链上的支出也将至少减少10%。”菜鸟国际商家负责人孙蓓蓓表示。

资料来源：联商网

零售个股2018三季报披露时间

风险提示：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。